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【交易早参】沪铝续涨玻璃偏弱-20240308

  涨幅居前的三个品种分别是纯碱、燃油和纸浆;跌幅居前的是IM、IC和玻璃。

  从5日波动率水平看,前三位为碳酸锂、LPG和集运欧线;低波动前三品种为二债、沪铅和梗米。

  据央行,下阶段稳健的货币政策要灵活适度、精准有效,加强总量和结构双重调节。

  近日A股涨势虽有收敛,但关键位支撑明确、整体交投氛围良好,技术面多头格局未改。而国内相关积极政策持续深化、最新基本面主要指标亦有亮点,故从分子端盈利大项看、增量推涨因素依旧较多;而市场整体风险偏好回暖,且A股整体依旧处低估值水平,亦利于抬升其涨势弹性。综合看,多头策略仍将显著占优。再考虑具体分类指数,结合当前偏缓的宏观经济发展形势、中性偏宽松的流动性环境看,价值风格整体占优,而部分成长板块亦有较大弹性,故从风格兼容性看,当前沪深300指数配置价值依旧最高,前多继续持有。

  美元中期向下趋势仍较为明确,对铜价存在支撑。基本面方面,矿端供给担忧增加,需求存改善预期,整体偏乐观,但目前铜价已经接近前高,关注70000附近压力。

  供给端增量有限,且中期刚性维持。需求方面预期有所好转,库存仍处偏低水平,铝价多头性价比仍较优。

  原料及冶炼端产量收缩格局明确,远期新增项目竣工时点延后;长期需求持续上升,市场交易重心在增速绝对值变化。现货报价重回涨价且上游已出现捂货惜售情绪。昨日期货宽幅震荡,短期资金分歧十分明显;前期回调幅度已到位且持续下行空间存在限制,终端需求略超预期,多单性价比较高。

  供需双方继续处于僵持博弈状态,硅价表现仍将受到高市场库存的拖累,但由于枯水期高生产所带来的成本的支撑,硅价向下空间也较为有限,建议卖出浅虚值看跌期权。

  产业链负反馈的逻辑仍未被打断,焦炭、铁矿、废钢价格延续弱势,高炉及电炉谷电成本逐步下移,亦拖累螺纹盘面价格。微观层面,螺纹05合约持仓创历史上最新的记录,市场分歧逐步加大。暂维持螺纹震荡向下的观点,关注3月需求爆发力与盘面资金动向。

  由于钢厂复产偏缓,铁水日产连续3周下降,焦炭、铁矿延续弱势,高炉成本底逐步下移,对盘面亦形成拖累。钢材期货05合约持仓创同期新高,市场多空分歧逐步加大。暂维持热卷跟随螺纹与原料震荡向下运行的观点不变,关注3月需求爆发力与盘面资金动向。

  本周港口进口矿库存继续快速增加,环比大增257.86万吨至1.415亿吨,已高于去年同期。微观方面,铁矿绝对价格、以及在产业链中的相对价格依然处于相比来说较高的水平,理论上存在修复的空间。昨日收盘,铁矿05合约贴水最便宜现货折盘面价格34元/吨(前值37元/吨),现货下跌引导基差逐步收敛。短期盘面05合约在880-890之间支撑偏强,多次下破后又再度收回,显示市场多空分歧较大。建议重视3月终端需求恢复节奏,以及4月高炉复产计划。策略上,05合约空单配合止损线轻仓持有。

  焦炭供需维持双弱格局,利润因素制约焦炉生产、需求预期不佳压制高炉开工及钢厂补库,而四轮提降后现货市场虽走势暂稳,港口成交状况依然疲弱,期价走势料延续弱势震荡格局,关注成本支撑及传统旺季来临前需求预期。

  原煤供应处于恢复阶段,利润微薄制约下游生产及采购,焦煤坑口流派情况增多,煤价走势承压,但考虑到生产端仍存事件扰动,煤价探底后或得到支撑,关注安全生产政策导向及两会后需求预期的变动。

  中建材本月招标信息稳定了现货市场情绪,现货报价跌速放缓,纯碱盘面过快下跌易导致贴水扩大。此前纯碱05合约及之后合约价格在华北重碱氨碱法生产所带来的成本线附近遇到较明显支撑,纯碱价差曲线一度走平甚至远月升水,显示盘面向下空间和驱动均不足。在无增量利空指引的情况,纯碱05合约出现反弹,快速修复了基差。但是,当前,纯碱周度产量(74万吨)相对刚需(63万吨)过剩的格局比较明确。未来一旦远兴4线投产,或者青海两大碱厂产量回归,纯碱过剩压力将进一步加大。纯碱产业链累库风险发酵仅是时间问题。预计纯碱期价反弹空间不足,向下1800附近支撑相对明确,期价整体震荡向下运行,振幅将逐步收窄。

  宏观方面,2024年政府工作报告公布,政策暂无超预期的内容,国内商业地产周期下行趋势难以改变,房企资金问题依然是制约地产供给改善的核心。中观方面,根据百年建筑网调研,今年春节后,地产相关大宗商品需求启动偏慢。浮法玻璃主产地产销率难以维持在满足玻璃厂去库的水平。近期现货跌速有所加快。考虑到今年地产竣工周期下行风险较大。预计玻璃期现价格重心下移的方向未变。反弹做空依然是中期策略思路。玻璃05合约空单配合止盈线持有。关注基差大幅走扩后,现货韧性的持续性。

  成品油大幅降库,炼厂开工率大幅度上升,需求端相对改善市场信心,油价有望延续震荡攀升走势。

  甲醇供需无显著矛盾,本周期货出现较长下影线也说明下方支撑较强,在煤价下跌或者供应回升等实质性利空出现之前,暂时维持看多观点。

  聚烯烃需求总体平稳,供应明显地增长的可能性较低,短期延续震荡,卖出看跌期权继续持有。

  轮企开工维持较好强度、采购恢复推动港口去库,且两会再提促车市消费,政策施力强度不减,而上游原料价格韧性十足,天气因素对割胶预期的扰动不容忽视,成本抬升支撑胶价,关注今年开割之前各产区物候条件状况。

  棕榈油基本面存边际改善,但拖累因素仍存,豆棕价差明显倒挂,棕榈油价格持续向上空间或有限。

  (以上内容仅供参考,投资需谨慎,如需进一步建议,请与对口客户经理联系。)

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