【解读】国联期货：2022年玻璃春季有反弹 但重心仍将下移 理由竟然是这个？

  自本年1月中旬以来，玻璃期货指数从最低点(1687元/吨)，到7月下旬最高点(3126元/吨)，涨幅达1439元/吨(+85%)；随后，玻璃期价见顶回落，并接连4个月大幅度下滑，于11月中旬打回原形并见到阶段性低点(1621元/吨)。现在，期市呈现低位徜徉，振动上升的态势。

  第一阶段，从1月中旬至5月中旬，期价暴涨了1241元/吨(+73%)。商场首要预期是：本年是房地产竣工的大年，因国内疫情衰退，终端订单适当丰满。虽然有继续不断的添加的产能压力；但在微弱的消费和低库存的驱动下，期价一路上涨。

  第二阶段的上涨力度稍缓，时刻从6月17日起(最低2566元/吨)，至7月下旬这波行情的最高点，涨幅达560元/吨(+22%)。首要驱动要素为：周边工业品在“碳达峰、碳中和”方针驱动下不断走高；当时，玻璃库存处低位，且订单需求丰满，在旺季预期的驱动下，价格不断走高且创出历史上最新的记载！但是，商场注意到：玻璃已呈现异常的接连累库，且房地产信贷资金紧张。

  第三阶段归于见顶回落，直至暴降。时刻从7月的最高点至11月中旬的最低点，跌幅达1505元/吨(-48%)。跌落的首要驱动要素有：起先，头部构成是因为产能过剩所至，社会库存接连添加。这以后，一切工业品在10月中旬呈现大幅度下滑，因国家调控煤炭商场，并引发煤价崩塌。现在，政府调理煤炭的意图根本到位。能够说，玻璃期货最强烈的跌落进程业已完毕。

  后期，商场有望在此一带构筑阶段性底部。当下多空要素交错，但时节性向好的概率较大。先是期现基差有向上修正的动力，其次是房地产商场有望复苏，最终是下流企业年末有备货需求。如此看来，冬天反弹行情仍旧可期。但是，从战略视点看，供应宽松和库存较大，反弹往后仍将重返空头格式！

  国联期货在最新研报中指出，2022年玻璃春季有反弹，但不改后期跌落局势。理由如下：

  首要，微观表象及钱银方针回暖。据统计局数据，11月份，我国制造业收购司理指数(PMI)为50.1%，比上月上升0.9个百分点，坐落临界点以上，制造业重回扩张区间，出产经营活动有所加速。10月底新增人民币借款8262亿元，同比多增1364亿元；广义钱银供应量M2同比增加8.7%，接连两个月上升，创4月以来新高。数据标明，信誉扩张显着加速。跟着稳增加方针的深化执行，下流需求有望好转。

  其次，职业现状和时节规则标明根本面阶段性向好。从职业现状看，虽然玻璃商场处需求冷季，但商场暗淡到极处，期望便在失望中发生。能够猜测：企业降产，需求回暖，会是职业的必然选择。虽然玻璃库存整体较往年偏高许多；但冬天和亏本会促进部分企业进入冷修状况。从时节规则看，出产活动降到低位，但冬春之际存在为修建旺季备货的习气，玻璃期价存在一波时节性上涨，且会继续至来年2月份。

  由此估测：步入12月份，玻璃供求均会向好的方向演化，因此存在春季反弹的或许；但考虑到房地产职业及“碳达峰”的微观布景，玻璃商场的动摇重心将是向下移动的。